美联储正在削减官方利率以刺激经济活动

但由于目前美国的官方汇率在2%至2.25%的范围内,因此在该汇率达到零之前没有太大的削减空间。那又怎样?

美联储主席杰罗姆·鲍威尔讨论了恢复金融危机后非常规“量化宽松”政策的选择,即官方利率降至几乎为零的时间以及美国中央银行开始购买数万亿美元债券以提供额外货币刺激。

但美国第二大银行美国银行(Bank of America)分析师的一份新报告显示,美联储可能不得不将利率降至零以下 - 这是日本自2016年以来一直追求的增长挑战之路。

分析师表示,投资者现在正在指定“美联储需要将利率降至零或可能为负数”的可能性很小但增加的可能性。他们将潜在的设置描述为“日本化情景”。

“我们认为美国的负利率是可能的,”分析师写道。

最近一些顶级经济学家,包括前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)告诉CNBC,在美国国债以负利率交易之前“只是时间问题”这个想法已经得到了证实。

这是现代经济格局和新奇货币政策的奇怪转折,政府,企业和消费者的债务总额不断增加,但他们支付的利率却越来越低。通常情况下,负债较重的借款人必须支付更高的利率,以补偿贷款人违约风险的增加。

合并后,美联储负债和美国国债总额自2008年金融危机以来增加了一倍多,达到26.3万亿美元。

新一轮量化宽松政策的一个问题是,至少在过去,此类努力主要是为了降低远期债券(如10年期美国国债)的收益率,以刺激长期借贷,从而使企业和家庭的投资和支出恢复活力。

但10年期美国国债的收益率已经达到1.46%,低于美联储的主要利率,因此进一步使用量化宽松政策可能只会加深许多投资者已经认为是即将到来的经济衰退迹象的“反向收益率曲线”。通常,短期借款的收益率低于长期债券的收益率,因为投资者历史上要求额外的利息作为补偿更长时间内收取资金的风险。

“从表面上看,美联储似乎有许多非常规宽松政策的选择,”美国银行分析师写道。“然而,如果收益率曲线保持不变,美联储的宽松政策会有所减少。”

其他问题:银行可能会面临利润率的严重挤压,而养老基金可能难以赚取足够的钱来支付退休人员的欠款。投资者可能会开始承担过高的风险,以获取历史上曾经习惯的更高回报 - 当经济状况变得更糟时,可能会导致巨额亏损或其他金融危机。

一些经济学家表示,10年期国债收益率异常低,因为全球经济正在放缓,促使世界各地的投资者购买美国政府资产作为其资金的安全避风港。

但FactSet表示,另一个解释是,来自欧洲几个最大经济体 - 德国,法国,荷兰,瑞士的长期政府债券的收益率已经下降,除了日本的收益。

德意志银行德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家托尔斯滕•斯洛克(Torsten Slok)上个月在一份报告中估计,全球约有15万亿美元的政府债券和公司债券现在产生负收益率,占合并总数的27%。当美国债券被排除在外时,该比例上升至45%。

这家债券评级公司惠誉上个月在一份报告中写道,负利率可能对政府有利,因为它们会减少年度利息支付,从而有助于遏制自特朗普以来每年激增约1万亿美元的联邦预算赤字。 2017年减税。

惠誉表示,其下行因素是利率“最终会在长期内再次上升,使债务减免成为更严峻的政策挑战。”

美联储可能会将美国官方利率下调0.25个百分点,然后再达到零点,这在货币政策术语中被称为“零下限”。

根据美国银行分析师的观点,全球债券市场的投资者已经预计到2021年初会有五次这样的减持。

他们写道:“只剩下三个剩余的0.25个百分点的削减幅度,美联储回归零的宏观冲击不会太严重。”在这种情况下,“美联储的传统宽松周期将被发达市场的大部分放大,也将政策放宽至零或低于零。”

这可能只会将10年期国债收益率推至新低。并向美联储施加压力,完全无视零下限。