数万亿美元的金融工具，包括贷款、债券和利率衍生工具，如互换和上限，直接与伦敦银行同业拆借利率(Libor)参考利率挂钩。其在浮动利率商业房地产融资中的应用是普遍存在的。大多数市场参与者都意识到，由于金融危机之后几家银行对伦敦银行同业拆借利率指数的操纵，证券业已经决定在2021年结束伦敦银行同业拆借利率的使用。这种即将到来的变化应该是对已经暴露于伦敦银行同业拆借利率的借款人和贷款人的关注。没有计划可能会产生重大的不利后果。

伦敦银行同业拆借利率成立于20世纪80年代，旨在反映AA评级银行可以借入无担保资金的利率。该利率是手动确定的，每天等于18家世界上最大的银行的平均借款利率，有多个期限(一、三、六个月等)。伦敦银行同业拆借利率指数(Libor)已在全球范围内被用作数万亿美元金融工具定价的参考利率，其中一个月期libor非常常用于商业地产。

自上世纪80年代以来，银行已经改变了自己的融资方式，但它们仍在报告libor利率。libor利率最初反映了伦敦银行间市场的实际利率，但随着时间的推移，随着这种融资活动的减少，libor开始反映银行可以向其他银行借款的估计利率，而不是实际借款利率。由于这些libor报价成为假设而非实际，它们很容易被操纵，这正是在经济低迷期间发生的情况，因为银行想要人为地显示低借贷利率，以淡化对金融疲弱的任何看法。

随后，为解决libor的缺陷做出了协调一致的努力，导致了一项全球任务，即根据实际的长期交易而非估算采用基准。美联储最终建议采用一种新的利率来取代被称为担保隔夜融资利率的libor，银行将不再需要支持libor到2021年年底。这一指数的使用将需要相当多的改进，以使它被广泛采用作为libor的干净替代品。例如，软银的波动性远高于一个月期libor指数，因此可能导致贷款利率大幅波动。这个问题可能会通过历史平均技术来解决。其他挑战包括软银严格为隔夜利率，没有其他期限结构(即一个月、三个月等)。还可以。此外，使用Sofr发行固定收益证券还处于早期阶段.

商业房地产借款人和贷款人现在需要开始为这一关键转变做好准备。任何在2021年后到期的贷款、掉期或套期保值都需要仔细审查，以便在LIBOR终止时评估后遗症。贷款文件在提供作为参考指标的libor方面差异很大。在许多情况下，目前的退步是将利率固定在上一次伦敦银行同业拆借利率(Libor)报价的水平上，或者恢复至最优惠利率--这两种利率都可能对借款成本产生重大不利影响。此外，贷款人在重置利率方面可能拥有广泛的酌处权。因此，CRE借款人可能存在巨大的潜在风险。幸运的是，有足够的时间修改贷款文件，以反映更适当的备用条款。鉴于这项工作的固有风险和复杂性，与商业抵押贷款行业的专业人员合作是明智的。